四川大决策投顾摘要：印刷电路板（PCB）是电子元器件间连接的支撑体，广泛应用于多个领域，被称为电子产品之母。伴随消费电子回暖，AI创新突破、汽车智能化推进，PCB行业的成长性有望再次凸显。

　　印刷电路板（Printed Circuit Board，PCB），是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印刷板，其主要功能是：1）为电路中各种元器件提供机械支撑；2）使各种电子零组件形成预定电路的电气连接，起中继传输作用；3）用标记符号将所安装的各元器件标注出来，便于插装、检查及调试。PCB 可以实现电子元器件之间的相互连接，起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体，因而被称为“电子产品之母”。皇冠体育官网下游广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，在终端电子产品中具有不可替代性

　　PCB可以分为刚性板、挠性板、刚挠结合板、封装基板等，每种板特征及主要应用领域各有不同。

　　2.PCB 市场规模稳定增长，服务器/数据存储、汽车用 PCB 产值维持较快增长

　　具体细分来看，2022 年全球 PCB 主要应用于手机、计算机、其他消费电子、服务器/数据存储、汽车等领域，其中服务器/数据存储、汽车用PCB 产值维持较快增长。

　　AI 服务器有望推动 PCB 量价齐升，为 PCB 行业带来新一轮成长周期。在传统服务器中，PCB 主要应用于服务器中主板、CPU 板、内存、电源背板、硬盘背板、网卡、Riser 卡等核心部分；AI 服务器中 PCB 增加 GPU 板卡、交换板卡等，AI 服务器将为 PCB 带来新的增量。人工智能训练和推理需求持续扩大，AI 服务器推动对大尺寸、高速多层数 PCB 的旺盛需求, 其高负载工作环境也对 PCB 的规格、品质提出了更高的要求。根据 Prismark 的数据，2023 年全球PCB 市场规模约为 695.17 亿美元，同比下降 14.96%，预计 2024 年全球 PCB 市场规模将达到 729.71 亿美元，同比增长 4.97%，预计2028 年全球 PCB 市场规模将达到 904.13 亿美元，2023-2028年复合增速约为5.4%。人工智能、高速网络和汽车系统等领域的强劲需求将推动高端 HDI、高速高层板和封装基板细分市场的增长，并为 PCB 行业带来新一轮成长周期，未来全球 PCB 行业仍将呈现增长趋势。

　　AI 终端/ AR/VR 产品有望加速渗透，高端 PCB 需求不断提升。终端AI 具备成本低、保护隐私、低延迟、高可靠等优势，成为 AI 未来大规模普及应用的关键路径。硬件端：手机/PC 芯片与品牌厂商纷纷加码布局 AI 手机、PC 等领域，推动终端 AI 设备的发展。软件端：微软、谷歌、百度、阿里等海内外厂商不断加码 AI 投入，手机厂商也在手机端接入大模型，不断提升 AI 的表现性能、拓展其应用场景。未来随着 AI 应用场景的不断丰富，AI 终端产品有望加速渗透。另一重大终端创新来自 AR/VR 设备，苹果已经发布了其 Vision Pro产品，该产品同时具备 AR/VR 两种功能，皇冠体育官网创新性地设计了手眼交互方式及Eyesight 功能，还设计了 Vision OS 系统，方便开发更多的应用，助推 AR/VR 产品加速渗透。随着 AI 终端、AR/VR 设备的普及， FPC、HDI 和 SLP 等高端 PCB需求有望稳步增长。

　　竞争格局方面，当前全球PCB 厂商众多，行业集中度整体较为分散，根据Prismark数据，2022 年全球前十PCB 厂商营收合计达 299 亿美元，占全球市场比例达 37%，其中，臻鼎以 7%的市占率位列全球首位，其次为欣兴电子和东山精密，市占率分别为 6%和4%。

　　近年来，由于消费电子功能愈加复杂，需要搭载的电子元器件数量越来越多，电池的容量也在不断提升，对PCB 的体积、重量、容纳电子元器件的数量提出了苛刻的要求，促使 FPC、HDI、SLP 等高规格产品不断运用到消费电子产品中。此类产品技术壁垒较高，先前主要被日韩台系厂商所占领，以东山精密、鹏鼎控股、弘信电子为代表的软板厂商和以胜宏科技、方正科技、景旺电子、崇达技术为代表的硬板厂商，不断提高其自身的技术水平，产品逐渐取得突破，正在逐渐抢占更大的市场份额。

　　受益于人工智能领域的旺盛需求，2024 年一季度高端 HDI、高速高层板和封装基板等细分市场实现高速增长。PCB 厂商 24Q1 业绩表现亮眼，其中深南电路、沪电股份、胜宏科技 24Q1 的营收增速分别为 42.24%、38.34%、36.06%，归母净利润增速分别为 83.88%、157.03%、67.72%。

　　印刷电路板（PCB）是电子元器件间连接的支撑体，广泛应用于多个领域，被称为电子产品之母皇冠体育官网。伴随消费电子回暖，AI创新突破、汽车智能化推进，PCB行业的成长性有望再次凸显。

　　相关个股：胜宏科技、景旺电子、世运电路、崇达技术、东山精密、鹏鼎控股、弘信电子、兴森科技、深南电路。

　　1.2023-6-16中泰证券——行业整体贝塔减弱，高景气领域布局享高成长

　　2.2024-3-19开源证券——华为新机强势回归，消费电子 PCB 有望复苏

　　3.2024-4-24平安证券——数通PCB领域传统强者，乘AI之风实现业绩高增

　　(分享的内容旨在为您梳理投资方向及参考学习，不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，据此操作风险自担！）