信达证券-电子元器件行业苹果跟踪：中国供应链韧性十足，需求边际改善注入信心-200502

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧皇冠体育官网博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明皇冠体育官网、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　点评：业绩：苹果公司1Q20营收583.1亿美元，虽仅同比微增0.51%，优于市场一致预期；整体毛利率38.4%，环比持平，同比增长0.8pct；净利润112.5亿，同比微降2.3%；净利率19.3%，同比微幅下降0.6pct；基本每股盈利2.58美元，同比提升0.11。分业务来看，苹果公司1Q20的iPhone、iPad和Mac业务受疫情影响同比下降，Service和可穿戴等业务逆势增长，其中Service营收同比增长16.6%创历史新高，可穿戴等业务同比增长22.5%创下了1Q的季度新高。可穿戴业务中，AirPods在1Q20继续延续其高景气度，产业链相关公司也是斩获优异的业绩表现，并而苹果认为Applewatch的影响力在持续扩大，当季全球购买Applewatch的消费者中，超过75%是新用户。

　　中国供应链韧性十足，需求边际改善注入信心。供给层面，因为中国的疫情应对措施，供应链在春节后延期复工，造成了公司产品的供应紧张，但是中国的供应链展现出了强大的管理运营能力，在3月底之前就完全恢复到了正常水平，特别在3月份展示出了强大的弹性制造能力。因此可以观察到，中国的供应链公司在1季度的业绩受疫情影响程度相对较小，并且部分龙头公司还有大超预期的业绩表现。需求层面，受各地区的社交隔离政策影响，出现了一定的下滑，但苹果产品的活跃保有量却创下了历史新高，而且在4月份下旬，苹果已经观察到销售边际转好的迹象。

　　业绩指引：基于新冠疫情带来的不确定性，苹果未发布2Q20的具体业绩指引。定性来皇冠体育官网看，苹果预计可穿戴设备和iPhone业务收入环比下降；Service业务收入环比上升；而iPad和Mac的收入将同比增长。苹果认为疫情虽对需求端有所影响，但已边际转好。4月下旬，随着SE发布，以及在家办公对消费者行为的改变，苹果的业绩已经开始回升。

　　投资建议：苹果产业链历经多轮洗牌，优质公司脱颖而出优势凸显。2020年虽有疫情影响，但我们依旧看好板块龙头公司的竞争优势，以及其展现的业绩韧性。建议关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、环旭电子、水晶光电、信维通信、蓝思科技、欧菲科技。以及Airpods的NorFlash核心供应商兆易创新。