电子元器件周报：面板价格延续上涨，美制裁不改行业景气度上行_2020-12-28_长城证券.pdf

　　电子元器件周报：面板价格延续上涨，美制裁不改行业景气度上行_2020-12-28_长城证券.pdf

　　证券研究报告 电 子 元 投资评级：推荐 （维持） 面板价格延续上涨，美制裁不改行业景 器 件 报告日期：2020 年12 月27 日 气度上行 行 业 分析师 分析师：邹兰兰 S01 ——电子元器件周报（12.14-12.27 ） ☎ 021  zoulanlan@ 重点推荐公司盈利预测 联系人（研究助理）：舒迪 S23 EPS PE ☎ 021 股票名称 20E 21E 20E 21E  shudi@ 环旭电子 0.74 1.03 25.55 18.36 联系人（研究助理）：郭旺 S22 韦尔股份 2.86 3.98 76.92 55.28 ☎ 021 信维通信 1.46 2.08 25.58 17.96  guowang@ 联系人（研究助理）：张元默 闻泰科技 2.60 4.03 36.65 23.65 S06 华润微 0.82 1.02 81.59 65.59 行 ☎ 021 京东方A 0.12 0.30 46.30 19.27 业  zhangyuanmo@ TCL 科技 0.23 0.49 29.39 13.80 报 中芯国际 0.48 0.33 111.31 161.91 告 行业表现 25% 中微公司 0.60 0.67 244.75 219.18 20% 通富微电 0.39 0.61 64.00 40.92 15% 汉钟精机 0.59 0.75 25.98 20.44 10% 晶方科技 1.25 1.87 50.90 34.03 5% 华天科技 0.26 0.34 53.12 40.62 0% 长电科技 0.63 0.97 65.19 42.34 安集科技 2.63 2.72 109.27 105.66 沪深300 电子元器件 新莱应材 0.42 0.63 40.14 26.76 行 数据来源：贝格数据 阳光照明 0.40 0.44 9.15 8.41 业 瑞丰光电 0.13 0.28 51.75 24.08 周 鸿利智汇 0.18 0.48 63.61 22.99 报 资料来源：长城证券研究所 核心观点  12 月下旬液晶面板价格延续上涨，NEG 停电加剧面板供应紧张：12 月下 旬，65 寸、55 寸、43 寸、32 寸价格分别为222 美元、172 美元、110 美 元、63 美元，相比12 月上旬分别上涨1.8%、2.4% 、1.9%、3.3%，相比6 月上旬的低点分别上涨35.4%、67.0%、64.2%、96.9% ，此次液晶电视面 板价格大涨得益于TV 面板采购需求快速恢复以及供给端的收缩。另外， 12 月11 日，NEG 位于日本Takatsuki 的玻璃基板工厂发生临时停电，其 中 5 个投入玻璃原料的供料槽将停工检修。根据群智咨询（Sigmaintell ） 的测算，此次停电将对12 月全球大尺寸LCD 面板产能供应造成2.9% 的 负面影响，相当于G8.5 代产能损失 120K；对2021 年一季度产能供应造 成2.5% 的负面影响，相当于G8.5 代产能损失95K。此次NEG 停电事件 将进一步加剧面板供应紧张，考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出 LCD 面板带来的产能收缩，液晶面板价格前景乐观，预计在2021 年年中之前 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 面板价格仍将维持高位。  11 月北美半导体设备出货额延续同比高增长，半导体行业全面扩容在即： 11 月北美半导体设备出货额 26.12 亿美元，同比增长 23.1% ，环比下降 1.38%。11 月日本半导体设备出货额 1778.96 亿日元，同比下降-3.80% ， 环比下降2.46%。11 月北美半导体设备出货额同比增速达23.1% ，连续五 个月超过20% ，受益先进制程扩产以及中美摩擦急拉库存带动美系设备采 购额提升。去年 10 月以来，北美半导体设备出货额单月同比增速均为正 增长，在晶圆扩产设备先行背景下，明年全球晶圆代工产能有望加速扩张。  美制裁不改半导体行业景气度上行，存储价格指数大幅上涨有望迎来上 行周期：2020 年 12 月 18 日，美国商务部以保护美国国家安全和外交利 益为由，将中芯国际及其部分子公司及参股公司列入“实体清单”。根据 美国相关法律法规的规定，针对适用于美国《出口管制条例》的产品或技 术，供应商须获得美国商务部的出口许可才能向公司供应；对用于 10nm 及以下技术节点（包括极紫外光技术）的产品或技术，美国商务部会采取 “推定拒绝”的审批政策进行审核；同时公司为部分特殊客户提供代工服 务也可能受到一定限制。经中芯国际初步评估，该事项对公司短期内运营 及财务状况无重大不利影响，对10nm 及以下先进工艺的研发及产能建设 有重大不利影响。中芯国际受美制裁不改半导体行业高景气度，半导体代 工皇冠体育网站入口,、封测、存储、功率、等多环节价格上涨趋势延续，行业产能紧张状态 有望延续至明年上半年。此外，中芯国际受美制裁主要集中在半导体设备 与材料等配套环节，此举有望加快非美系设备与材料认证采购，国产化进 程有望加速。存储价格方面，12 月至今DXI 指数上升5633.45 点，涨幅 29.62%；DRAM 颗粒现货价格涨幅为 17.86%，NAND Flash 颗粒现货价 格跌幅-1.12%。12 月存储价格回暖明显，DRAM 颗粒价格本月涨幅超 15% ，受益汽车、消费电子等需求复苏与备库存，存储行业价格回升有望 持续。  投资建议：1 ）消费电子建议关注iPhone 无线通讯模组以及iWatch 的SiP 模组供应商环旭电子；CMOS 芯片供应商韦尔股份；存储器相关公司兆 易创新；国内泛射频龙头信维通信；国内ODM 和功率半导体的龙头闻泰 科技；国内被动元件相关公司风华高科；2 ）半导体建议关注代工龙头中 芯国际；封测板块长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技；半导体材 料板块沪硅产业、安集科技；半导体设备板块中微公司、汉钟精机、新莱 应材；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL 科 技、ST 东科；玻璃基板相关公司彩虹股份；偏光片相关公司三利谱。3 ） MiniLED 和照明双驱动，建议关注 LED 产业链标的阳光照明，相关公 司瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电。  风险提示：疫情控制不及预期；手机出货量不及预期；产能扩张不及预期； 5G 建设不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 目录 1. 本周行业总量观察4 1.1 总量数据点评：光学方案升级趋势延续，北美半导体设备出货额同比高增长4 2. 行业细分领域跟踪5 2.1 消费电子：12 月下旬液晶面板价格延续上涨5 2.2 半导体：美制裁不改半导体行业景气度上行，存储价格指数大幅上涨有望迎来 上行周期6 3. 重点行业新闻6 4. 本周市场回顾8 4.1 电子板块市场表现8 4.2 电子个股涨跌幅情况8 4.3 本期新股汇总9 4.4 重点覆盖公司跟踪15 4.5 上市公司重要公告16 5. 投资总结18 6. 重点数据汇总20 6.1 行业数据20 6.2 台湾月度数据22 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 1. 本周行业总量观察 1.1 总量数据点评：光学方案升级趋势延续，北美半导体设备出货额同比高增 长 手机市场：12 月24 日，Oppo 发布了Reno5 Pro+新机，Reno5 Pro+搭载了高通骁龙865 双模 5G 处理器，配备了90Hz 刷新率的高感曲面屏和最高 12G+256G 的存储组合，VC 立体液冷散热系统，以及65W SuperVooc 超级闪充2.0 和一块等效4500mAh 的双电芯大 电池。 在摄像头方面，Reno5 Pro+后置摄像头打在了5000 万像素主摄+1600 万像素超广角镜头 +1300 万像素长焦镜头+200 万像素镜头的四摄组合，其中5000 万的主摄搭载OPPO 与索 尼联合开发的旗舰级传感器 IMX766 ，拥有 1/1.56 英寸的大传感器面积，进光量相比于 上一代的IMX586 提升了63.8% ，可以通过四合一像素聚合技术实现2um 大像素，进一 步提升感光量。 价格方面，Reno5 Pro+手机8+128GB 版售价3999 元，12+256GB 版售价4499 元，12 月 29 日正式发售。Reno5 Pro+ 艺术家限定版（12+256GB ）售价4499 元，1 月18 日开启预 订，1 月22 日正式开售。 图1：Oppo 新机Reno5 Pro+搭载了IMX766 主摄 资料来源：Oppo，长城证券研究所 半导体供需方面：11 月北美半导体设备出货额26.12 亿美元，同比增长23.1% ，环比下降 1.38%。11 月日本半导体设备出货额1778.96 亿日元，同比下降-3.80% ，环比下降2.46%。 11 月北美半导体设备出货额同比增速达23.1% ，连续五个月超过20% ，受益先进制程扩 产以及中美摩擦急拉库存带动美系设备采购额提升。去年10 月以来，北美半导体设备出 货额单月同比增速均为正增长，在晶圆扩产设备先行背景下，明年全球晶圆代工产能有 望加速扩张。 图2：北美半导体设备出货额（亿美元） 图3：日本半导体设备出货额（亿日元） 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 30 50% 2500 40% 40% 25 30% 30% 2000 20% 20 20% 1500 10% 10% 15 0% 0% 1000 10 -10% -10% -20% 500 5 -20% -30% 0 -40% 0 -30% 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 北美半导体设备出货额（亿美元） YoY （% ） 日本半导体设备出货额（亿日元） YoY （% ） 资料来源：wind ，SEMI，长城证券研究所 资料来源：wind，日本半导体制造装置协会，长城证券研究所 2. 行业细分领域跟踪 2.1 消费电子：12 月下旬液晶面板价格延续上涨 面板行业：12 月下旬，65 寸、55 寸、43 寸、32 寸价格分别为222 美元、172 美元、110 美元、63 美元，相比12 月上旬分别上涨1.8%、2.4% 、1.9%、3.3% ，相比6 月上旬的低 点分别上涨35.4%、67.0%、64.2%、96.9%，此次液晶电视面板价格大涨得益于TV 面板 采购需求快速恢复以及供给端的收缩，TV 面板产能持续紧张。考虑到下游需求的复苏以 及韩厂退出 LCD 面板带来的产能收缩，面板供需关系持续改善，预计在2021 年年中之 前面板仍将维持高位。 图4：12 月下旬液晶面板价格 资料来源：Witsview，长城证券研究所 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 2.2 半导体：美制裁不改半导体行业景气度上行，存储价格指数大幅上涨有望 迎来上行周期 半导体代工方面：2020 年12 月18 日，美国商务部以保护美国国家安全和外交利益为由， 将中芯国际及其部分子公司及参股公司列入“实体清单”。根据美国相关法律法规的规 定，针对适用于美国《出口管制条例》的产品或技术，供应商须获得美国商务部的出口 许可才能向公司供应；对用于10nm 及以下技术节点（包括极紫外光技术）的产品或技术， 美国商务部会采取“推定拒绝”的审批政策进行审核；同时公司为部分特殊客户提供代 工服务也可能受到一定限制。经中芯国际初步评估，该事项对公司短期内运营及财务状 况无重大不利影响，对10nm 及以下先进工艺的研发及产能建设有重大不利影响。 中芯国际受美制裁不改半导体行业高景气度，半导体代工、封测、存储、功率等多环节 价格上涨趋势延续，行业产能紧张状态有望延续至明年上半年。此外，中芯国际受美制 裁主要集中在半导体设备与材料等配套环节，此举有望加快非美系设备与材料认证采购， 国产化进程有望加速。 半导体存储方面：12 月至今DXI 指数上升5633.45 点，涨幅29.62%；DRAM 颗粒现货 价格涨幅为 17.86% ，NAND Flash 颗粒现货价格跌幅-1.12%。12 月存储价格回暖明显， DRAM 颗粒价格本月涨幅超 15% ，受益汽车、消费电子等需求复苏与备库存，存储行业 价格回升有望持续。 图5：DXI 指数跟踪 图6：存储颗粒现货价格走势 30,000 0.4 3.00 25,000 0.3 2.50 0.2 20,000 2.00 0.1 15,000 1.50 0 10,000 1.00 -0.1 5,000 -0.2 0.50 0 -0.3 0.00 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 DRAM: DDR3 4Gb现货均价（美元） DXI指数（点） QoQ （% ） NANA Flash: 64Gb 8G现货均价（美元） 资料来源：wind，长城证券研究所 资料来源：wind，长城证券研究所 3. 重点行业新闻 【纳斯达克指数将移除中芯国际等四家中国公司】路透社当地时间12 月 12 日消息，纳 斯达克在12 月11 日的一份声明中称，应美国政府11 月发布的美国投资者不得交易部分 中国企业股票的指令，从其指数中移除四家中国公司。四家公司包括中芯国际集成电路 制造有限公司、中国交通建设股份有限公司、中国铁建股份有限公司、中国中车集团公 司。这些未在纳斯达克交易所交易的股票将于12 月21 日从指数中删除。 【纬创印度苹果工厂遭打砸】据印度时报报道，12 月12 日晚间，将近2000 名员工上完 晚班准备离开纬创资通的iPhone 工厂之际开始大肆打砸公司内的办公设施、家具等，破 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 坏管理人员的办公室，并且将汽车推倒并试图焚烧，据知情人士称，得不到入职时的承 诺薪资、不满薪资一降再降，可能是员工暴力的原因。 【日本玻璃基板大厂突发停电：恐影响4 个月产能】工商时报报道，12 月11 日晚间，日 本玻璃基板大厂日本电气硝子（NEG ）惊传停电，位在日本高槻市（Takatsuki ）的玻璃 工厂因意外停电5 小时，造成玻璃熔炉受损。据了解，该厂主要供应8.5 代以下的玻璃基 板，旗下3 座熔炉预计会在第一季陆续修复，恢复生产，整体影响时间恐长达4 个月。 【比亚迪：将加快推进比亚迪半导体分拆上市工作】第一财经12 月 15 日消息，比亚迪 在最新发布的投资者关系活动记录表中透露，在公司市场化发展的战略布局下，比亚迪 半导体作为中国最大的车规级IGBT 厂商，仅用42 天即成功引入红杉资本中国基金、中 金资本、国投创新等知名投资机构，迈出了比亚迪市场化战略布局的第一步。 【中芯国际人事变动：蒋尚义任副董事长，梁孟松递交辞呈】12 月15 日晚间，中芯国际 港交所发布公告宣布，现年74 岁的前台积电营运长、前中芯国际独立董事、前武汉弘芯 CEO 蒋尚义，获委任为中芯国际第二类执行董事、董事会副董事长及战略委员会成员。 在中芯国际发布的公告中，对于蒋尚义的任职，联席CEO 梁孟松无理由投弃权票。 【四部委合发促进集成电路及软件产业企业所得税政策】12 月16 日，财政部、税务总局、 发展改革委、工业和信息化部发布《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业 所得税政策的公告》。公告表示，国家鼓励的集成电路线 纳米（含），且经营 期在15 年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。 【德国批准安全法案，有条件允许在5G 网络使用华为设备】网易科技消息，当地时间 12 月16 日，德国总理安格拉·默克尔的内阁批准了一项安全法案，允许在5G 网络中有 条件地使用华为等外国公司的产品及技术，但他们必须接受监督并保证安全。 【美国将在周五将中芯国际数十家中企列入黑名单】路透社当地时间12 月 17 日报道， 有知情人士透露，美国将在当地时间 12 月 18 日将数十家中国企业列入贸易黑名单，其 中包括中国最大的芯片制造商中芯国际。路透社指出，这一举动被视为美国总统巩固其 对华强硬政策遗产的最新努力。 【中芯国际：美国实体清单将对10nm 以下工艺有重大不利影响】12 月20 日晚间，中 芯国际发布公告称，该公司 12 月 18 日关注到美国商务部以保护美国国家安全和外交利 益为由，将中芯国际及其部分子公司及参股公司列入“实体清单”。中芯国际评估后认 为，该事项对该公司短期内运营及财务状况无重大不利影响，但对10nm 及以下先进工艺 的研发及产能建设有重大不利影响，该公司将持续与美国政府相关部门进行沟通，并视 情况采取一切可行措施，积极寻求解决方案，力争将不利影响降到最低。 【美国将提供19 亿美元资金刺激用户替换华为和中兴的设备】据路透社报道，消息人士 当地时间12 月20 日透露，预计美国将批准19 亿美元法案，用以资助一项拆除电信网络 设备的计划，预计还将支持提供32 亿美元，用于为低收入美国人提供紧急宽带福利。据 了解，美国联邦通信委员会今年6 月曾表示，已正式认定华为和中兴通讯构成威胁，禁 止美国公司动用83 亿美元的政府资金从这些公司购买设备。 【台湾地区明年IC 封测产值有望增至 200 亿美元】据台媒经济日报 12 月 24 日报道 DIGITIMES Research 预估台湾专业委外封测代工（OSAT ）产值可望挑战200 亿美元。 DIGITIMES Research 分析师陈泽嘉指出，受惠5G 手机渗透率大增、IC 客户强劲拉货动 能等因素带动，今年台湾地区IC 专业委外封测代工产值将突破185 亿美元，同比增长超 过15%。 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 【欧盟17 国联手应对美国垄断，斥资1.1 万亿加码半导体！】证券时报12 月25 日消息， 外媒报道，为了打破美国的技术桎梏，欧盟17 国决定，在未来2-3 年内投资1450 亿欧元 研究半导体技术，以当前的汇率计算，这笔投入超过 1 万1 千亿人民币。 【全球首款量产5G 车下线】据第一财经消息，搭载全球首个5G+V2X 智能终端的广汽 埃安AION V 已于12 月24 日量产下线。该车搭载华为最新一代巴龙5000。广汽集团正 在加速发展智能电动汽车。今年 1~11 月，广汽集团销量为183.5 万辆，同比下降2.2% 。 同期，广汽集团旗下的广汽埃安新能源汽车累计销量5.3 万辆，同比增长62%。 4. 本周市场回顾 4.1 电子板块市场表现 二级市场回顾：过去两周，上证综指上涨1.47%，深证成指上涨3.41% ，沪深300 指数上 涨3.12% ，申万电子板块上涨0.72%。2020 年，电子板块累计上涨33.94%，沪深300 指 数累计上涨23.08%。 电子各子行业板块涨跌幅：过去两周，电子板块涨幅前五的子行业分别为半导体材料 （4.49% ）、被动元件（4.03% ）、其他电子Ⅲ （2.98% ）、电子系统组装（0.5% ）、显示 器件Ⅲ（-0.07% ）；涨幅排名后五名的子行业分别为集成电路（-2.05% ）、分立器件（-4.48% ）、 光学元件（-6.41% ）、LED （-7.38% ）、印刷电路板（-7.62% ）。 图7：电子板块子行业本期涨跌幅（% ） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 资料来源：wind，长城证券研究所 4.2 电子个股涨跌幅情况 申万电子板块总共拥有313 只个股，两周上涨标的74 只，无涨跌幅变动标的8 只，两周 下跌标的231 只。 其中涨幅前五的个股包括： 天华超净（45.02% ）：公司是国内知名的静电与微污染防控解决方案提供商，专业从事 防静电无尘产品以及高亮超薄背光源产品研发、生产和销售的国家高新技术企业、全国 “守合同重信用”企业。 长城证券8 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 振华科技（38.69% ）：公司为股份制大型企业，主要从事电子信息产品的研制生产和销 售。 中光学（34.58% ）：公司是国内大批量生产微显示投影系统光学元(组)件的主要企业，主 要从事精密光学元组件、光学辅料、光敏电阻等光电产品的研发、设计、生产、销售。 *ST 华映（32.40% ）：公司是全球重要的核心平板显示零部件专业制造商，为客户提供 从玻璃、面板到液晶模组的触控一条龙解决方案。 德赛电池（27.70% ）：公司为控股型企业，主要围绕锂电池产业链进行业务布局，其中 惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型移动电源管理系统业务， 二级子公司惠州市蓝微新源技术有限公司主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统 及封装集成业务。 其中跌幅前五的个股包括： 光莆股份 （-33.84% ）：公司是一家从事LED 照明及LED 应用关键零部件(LED 封装、 LED 背光组件、FPC) 的研发、生产、销售的科技先导型企业。 丹邦科技 （-26.97% ）：公司自成立以来专注于FPC 、COF 柔性封装基板及COF 产品的 研发、生产与销售，致力于在微电子领域为客户提供全面的柔性互连解决方案及基于柔 性基板技术的芯片封装方案。 隆利科技（-24.80% ）：公司一家专业从事LED/CCFL 背光源研发、生产和销售的高科技 企业，一直专注于背光显示模组的研发和生产。 艾比森（-23.63% ）：公司是全球领先的至真LED 显示应用与服务提供商，公司主要业务 为LED 全彩显示屏的研发、生产、销售，同时开展会务服务业务。 太龙照明 （-23.43% ）：公司专注于为品牌客户提供商业照明整体解决方案，专业为客户 提供集照明设计、开发制造、系统综合服务于一体的商业照明整体解决方案。 4.3 本期新股汇总 本期IPO 新股：恒玄科技[688608] 公司成立于2015 年6 月，是国际领先的智能音频SoC 芯片设计企业之一，公司已成为全 球智能音频SoC 芯片领域的领先供应商，产品及技术能力获得客户广泛认可，是大陆地 区少数可与高通、联发科等国际巨头竞争的芯片设计公司。公司已连续两年荣获EETimes 评选的中国IC 设计成就奖，同时是中国电子音响行业协会理事会常务理事单位。目前公 司产品已进入全球主流安卓手机品牌，包括华为、三星、OPPO 、小米及Moto 等，同时 在专业音频厂商中也占据重要地位，进入包括哈曼、JBL 、AKG 、SONY、Skullcandy、 万魔及漫步者等一流品牌。 公司主营业务为智能音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，为客户提供 AIoT 场景下具有 语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、 智能音箱等低功耗智能音频终端。其中普通蓝牙音频芯片占营收比最大，2019 年达到 46.38%；智能蓝牙音频芯片占营收比次之，2019 年达到35.75%。 长城证券9 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 图8：公司各产品收入情况（亿元） 图9：公司2019 年各产品收入占比 8 17.87% 6 -2017 年存货周转率 35.75% 4 46.38% 2 0 2017 2018 2019 智能蓝牙音频芯片 普通蓝牙音频芯片 智能蓝牙音频芯片 普通蓝牙音频芯片 Type-C音频芯片 Type-C音频芯片 资料来源：公司公告，长城证券研究所 资料来源：公司公告，长城证券研究所 公司2017-2020Q3 年营收持续上升，分别为0.85 亿元、3.3 亿元、6.49 亿元、6.69 亿元， 归母净利润为-1.44 亿元、0.02 亿元、0.67 亿元、1.17 亿元。2017-2020Q3 年公司毛利率 分别为39.22%、36.19%、37.69%、41.17% ，盈利能力较为稳定。2017-2020Q3 年资产负 债率较为稳定，偿债能力良好。 图10：公司营业收入（亿元）、增速及毛利率 图11：公司净利润、净利率及ROE 8 350.00% 1.5 50.00% 300.00% 1 0.00% 6 250.00% -2017 年存货周转率 0.5 -50.00% 200.00% 4 0 -100.00% 150.00% -0.5 2017 2018 2019 2020Q3 -150.00% 100.00% 2 -1 -200.00% 50.00% 0 0.00% -1.5 -250.00% 2017 2018 2019 2020Q3 -2 -300.00% 营业收入（亿元） 同比增速（% ） 归母净利润（亿元） 净利率（% ） 毛利率（%) ROE （% ） 资料来源：wind，公司公告，长城证券研究所 资料来源：wind，公司公告，长城证券研究所 图12：公司经营活动现金流量净额（亿元）及占营收比 图13：公司总资产及剔除预收账款后的资产负债率 例 2 40.00% 10 60.00% 1.5 20.00% 8 50.00% -2017 年存货周转率 40.00% 6 1 0.00% 30.00% 4 0.5 -20.00% 20.00% 2 10.00% 0 -40.00% 0 0.00% 2017 2018 2019 2020Q3 -0.5 -60.00% 2017 2018 2019 2020Q3 经营性现金流金额（亿元） 总资产（亿元） 占营收比（% ） 资产负债率（剔除预收账款） 资料来源：wind，公司公告，长城证券研究所 资料来源：wind，公司公告，长城证券研究所 （1 ）智能耳机市场发展概况 长城证券10 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 2016 年苹果推出第一代AirPods ，引爆了TWS 耳机热潮，国内外厂商纷纷跟进推出自己 的TWS 耳机产品，耳机向无线化加速转变。随着主动降噪、智能语音等功能的加入，耳 机正向智能化、多功能化演进。根据Counterpoint Research 统计数据，2016 年全球TWS 耳机出货量仅为918 万副，2018 年则达到4,600 万副，年均复合增长率为124%。预计2020 年TWS 耳机出货量将跃升至2.3 亿副，全球TWS 耳机市场规模将达到270 亿美金。 （2 ）智能音箱市场发展概况 智能音箱是具备语音交互系统、可接入多种设备和丰富内容的智能终端产品。智能音箱 在传统音箱基础上增加了智能化功能，包括 WiFi 连接、语音交互、海量内容等。根据 Canalys 数据，2019 年全球智能音箱出货量 1.25 亿台，较2018 年增长60%。Canalys 预 测全球智能音箱市场在2023 年将达到230 亿美元。根据IDC 数据，2019 年中国智能音 箱市场出货量达到4,589 万台，同比增长109.7%，持续了高增长态势。 公司本次拟公开发行人民币普通股3000 万股，本次首次公开发行股票所募集的资金扣除 发行费用后，将投资于以下项目： 图14：募集资金具体投资项目概况 序号 募投项目名称 投资总额(万元) 拟使用的募集资金金额 （万元） 1 智能蓝牙音频芯片升级项目 38,527.75 38,527.75 2 智能WiFi 音频芯片研发及产业化项目 30,814.94 30,814.94 3 Type-C 音频芯片升级项目 6,531.08 6,531.08 4 研发中心建设项目 16,8705.13 16,8705.13 5 发展与科技储备项目 107,421.10 107,421.10 合计 200,000.00 200,000.00 资料来源：公司招股书，长城证券研究所 本期IPO 新股：明微电子[688699] 公司是一家主要从事集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业。公司一直专 注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括LED 显示驱动芯片、LED 照明驱动芯 片、电源管理芯片等，产品广泛应用于LED 显示屏、智能景观、照明、家电等领域，公 司自主研发的恒流精度控制技术、SM-PWM 协议控制技术、LED 状态侦测技术、消除耦 合技术、OUT 开关时序控制技术、消影技术、节能控制技术、高压自启动和供电技术、 线性全电压驱动技术、开关调光调色技术等多项技术具有显著优势，在集成电路领域竞 争实力突出。公司拥有一个省级工程技术中心、一个省部级产学研基地和一个市级工程 实验室，自成立以来获得了“国家知识产权优势企业”、“国家级高新技术企业”、“国家规 划布局内重点集成电路设计企业”、“广东省知识产权示范企业”、“广东省知识产权优势企 业”、“广东省创新型企业”、“广东省软件和集成电路设计产业百强培育企业”等荣誉。 公司的主要产品包括LED 显示驱动芯片、LED 照明及电源类，其中LED 显示驱动芯片 营收比最大，2020 年上半年达到68.60%。 长城证券11 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业周报 图15：公司各产品收入情况（亿元） 图16：公司2019 年各产品收入占比 0.86% 5 4 25.92% -2017 年存货周转率 3 2 1 73.22% 0 2017 2018 2019 LED显示驱动芯片 LED照明及电源类 其他业务 LED显示驱动芯片 LED照明及电源类 其他业务 资料来源：公司公告，长城证券研究所 资料来源：公司公告，长城证券研究所 公司2017-2020Q3 年营收比较稳定，分别为4.06 亿元、3.91 亿元、4.63 亿元、3.21 亿元， 归母净利润为0.79 亿元、0.48 亿元、0.81 亿元、0.58 亿元。2017-2020Q3 年公司毛利率 分别为32.72%、30.96%、30.70%、32.09%，盈利能力较为稳定。2017-2020Q3 年资产负 债率较为稳定，偿债能力良好。 图17：公司营业收入（亿元）、增速及毛利率 图18：公司净利润、净利率及ROE 5 40.00% 1 40.00% 4 30.00% -2017 年存货周转率 30.00% 3 20.00% 0.5

　　2、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。

　　3、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。

　　4、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

　　J.P. 摩根-美股半导体行业2021年展望：未来盈利持续向好-2020.12.18-30页.pdf

　　J.P. 摩根-美股-半导体行业-美股摩根大通半导体与半导体设备2021年展望-2020.12-22页.pdf

　　皇冠体育网站入口,

　　半导体行业系列研究之十五：日本Ferrotec，全球半导体设备部件及材料隐形冠军-20201223-野村东方国际证券-17页.pdf

　　海外TMT行业：半导体涨价周期分析，基于晶圆代工业供需视角-20201223-光大证券-16页.pdf

　　海外电子行业月报：2020年12月下游，芯片供应、A14放缓-20201214-广发证券-21页.pdf

　　量子信息技术发展与应用研究报告_2020-12-17_中国信通院.pdf

　　瑞信-亚太地区-半导体行业-台湾半导体2020年第四季度的销售情况良好-2020.12.15-24页.pdf

　　瑞信-亚太地区-科技行业-亚洲科技半导体：芯片采购和新后端SPE询价过热-2020.12.3-63页.pdf

　　皇冠体育网站入口,

　　瑞信-中国-互联网服务业-中国电子商务与消费行业：电子杂货的兴起所带来的影响-2020.12.18-82页.pdf

　　2023-2024学年福建省南安市高二下学期4月月考化学质量检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年江苏省盐城市阜宁县七年级下学期期中考试语文试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年四川省眉山市仁寿县九年级下学期期中化学学情检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年重庆市高一下学期第二次月考化学模拟试题（含答案）.pdf

　　皇冠体育网站入口,

　　2023-2024学年四川省眉山市东坡区八年级下学期4月期中数学质量检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年浙江省杭州市高一下学期4月期中考试化学质量检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年浙江省嘉兴市高一下学期4月月考地理质量检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年江苏省徐州市沛县八年级下学期4月期中语文质量检测试题（含答案）.pdf

　　2023-2024学年福建省永安市高一下学期第一次月考地理质量检测试题（含解析）.pdf

　　山东财经大学2019-2020学年《财政学》期末考试试卷（A卷）附标准答案.docx

　　原创力文档创建于2008年，本站为文档C2C交易模式，即用户上传的文档直接分享给其他用户（可下载、阅读），本站只是中间服务平台，本站所有文档下载所得的收益归上传人所有。原创力文档是网络服务平台方，若您的权利被侵害，请发链接和相关诉求至 电线) ，上传者